7月24日早，新能源汽車巨頭特斯拉發(fā)布了2024年第二季度業(yè)績(jī)。

今年第二季度，盡管特斯拉的汽車銷量沒(méi)有明顯增長(zhǎng)，但好于市場(chǎng)預(yù)期。加上出售碳排放信用額度的收入翻倍，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收和毛利率得以勉強(qiáng)維持。

中長(zhǎng)期來(lái)看，特斯拉汽車業(yè)務(wù)未來(lái)的殺手锏——FSD和Robotaxi都有望在下半年迎來(lái)催化劑；短期來(lái)看，特斯拉的能源業(yè)務(wù)已經(jīng)開(kāi)始扛起部分盈利大旗，無(wú)論是營(yíng)業(yè)收入、毛利率還是儲(chǔ)能產(chǎn)品部署量的增長(zhǎng)水平都超出預(yù)期。

2024年Q2，特斯拉實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入255億美元，同比增長(zhǎng)2.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的246.3億美元；凈利潤(rùn)為18.13億美元，同比降低42%；毛利率同比降低0.2個(gè)百分點(diǎn)至18%。

1、銷量增長(zhǎng)依然乏力，但產(chǎn)銷差出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

今年第二季度，特斯拉在中國(guó)的降價(jià)促銷頻率有所降低。僅在小米SU7上市后，對(duì)全系車型進(jìn)行了1.4萬(wàn)元的降價(jià)，將Model 3的起售價(jià)降至小米SU7 Pro之下（23.19萬(wàn)元）。取而代之的是，特斯拉針對(duì)Model 3和Model Y推出了限時(shí)0首付或0利息的購(gòu)車方案。

繼直接降價(jià)、保險(xiǎn)補(bǔ)貼和服務(wù)包補(bǔ)貼等優(yōu)惠政策之后，特斯拉的新策略——0首付和0利息，還是起到了一定的促銷作用。雖然特斯拉的銷量未能實(shí)現(xiàn)同比增速轉(zhuǎn)正，但環(huán)比終于止跌，好于預(yù)期水平。

第二季度，特斯拉產(chǎn)量為41.1萬(wàn)輛，同比下降14.5%，環(huán)比下降5.2%；交付量為44.4萬(wàn)輛，好于市場(chǎng)預(yù)期的43.93萬(wàn)輛，同比下降4.8%，但環(huán)比增長(zhǎng)14.8%。

從去年一季度起，特斯拉的產(chǎn)量基本上持續(xù)高于銷量，導(dǎo)致今年第一季度庫(kù)存達(dá)到歷史新高（產(chǎn)量比銷量多4.7萬(wàn)輛）。

在第二季度，特斯拉明顯控制了生產(chǎn)節(jié)奏，產(chǎn)量同比和環(huán)比均有所下降，使得銷量超過(guò)產(chǎn)量，庫(kù)存不再累積（季度庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)從一季度的28天下降至本季度18天）。

當(dāng)然，這并非長(zhǎng)久之計(jì)。此前，特斯拉銷量的高增速階段，限制交付量的因素是產(chǎn)能而非需求。如今需要控制生產(chǎn)水平，說(shuō)明特斯拉對(duì)銷量增長(zhǎng)乏力已有預(yù)見(jiàn)。

值得注意的是，今年上半年，特斯拉的全球銷量?jī)H為83.1萬(wàn)輛，不僅在中國(guó)的市場(chǎng)份額跌破10%至6.8%，而且在美國(guó)本土的市占率也在二季度首度跌至50%以下至49.7%（去年同期59.3%）。

即使按照全年180萬(wàn)輛的持平目標(biāo)計(jì)算，特斯拉在下半年需要達(dá)到季度平均銷量48.45萬(wàn)輛的水平，這一銷量水平處于歷史高位，并非易事。

2、汽車業(yè)務(wù)盈利和營(yíng)收勉強(qiáng)穩(wěn)住，未來(lái)要靠三大王牌

今年第二季度，特斯拉的促銷策略雖然有所改變，但是依然未改降價(jià)本質(zhì)，特斯拉單車收入持續(xù)下降的窘迫也沒(méi)有因此改變。

二季度特斯拉的單車收入為4.27萬(wàn)美元，同比減少0.33萬(wàn)美元，環(huán)比減少0.22萬(wàn)美元。好在，特斯拉出售碳排放信用額度獲得的收入依然堅(jiān)挺，二季度收入創(chuàng)下收入新高達(dá)到8.9億元，同比實(shí)現(xiàn)翻番，一定程度上彌補(bǔ)了賣車業(yè)務(wù)不佳的表現(xiàn)。

最終，特斯拉的汽車業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到199億元，與市場(chǎng)預(yù)期的197億元基本持平；但汽車毛利率在降價(jià)和0首付促銷的大背景下，為穩(wěn)定銷量付出了代價(jià)，依然環(huán)比下滑了1.7個(gè)百分點(diǎn)至14.6%。

值得注意的是，馬斯克在電話會(huì)上表示， Robotaxi 將在 10 月 10 日召開(kāi)正式發(fā)布會(huì)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)將為特斯拉未來(lái)的汽車業(yè)務(wù)提供主要增量。

（1）特斯拉FSD有望迅速入華，這將大幅度提升其價(jià)值

馬斯克此次直接表示，F(xiàn)SD 系統(tǒng)將在 V12.5 （參數(shù)量將是前版本的5倍，大幅度提高了穩(wěn)健性）或者 12.6版本進(jìn)入包括中國(guó)和歐洲在內(nèi)的多個(gè)國(guó)家，預(yù)計(jì)年底能得到中國(guó)和歐盟的監(jiān)管獲批。

此前，特斯拉曾表示，由于常規(guī)場(chǎng)景訓(xùn)練不足， FSD V12.4版本在日常駕駛下平順性不足，導(dǎo)致發(fā)布延期，未能在7月如期推送。

在一季度電話會(huì)上，特斯拉表示，V12監(jiān)督版發(fā)布后的一季度， FSD相關(guān)收入增長(zhǎng)可觀（汽車毛利率貢獻(xiàn)度在1.7個(gè)百分點(diǎn)左右），而這還只是特斯拉FSD僅僅在北美等少部分地區(qū)使用。

如果后續(xù)FSD如約可以進(jìn)入更多市場(chǎng)，相關(guān)收入將帶來(lái)新的增長(zhǎng)。

（2）特斯拉Robotaxi潛力極大

另外一個(gè)市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)是，今年10月即將上市的特斯拉Robotax。

在美國(guó)本土市場(chǎng)，特斯拉無(wú)人駕駛出租車業(yè)務(wù)面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不多，主要是Waymo、Cruise和亞馬遜Zo0x等。

特斯拉完全有能力憑借先進(jìn)的無(wú)人駕駛技術(shù)、出色的汽車產(chǎn)品、優(yōu)秀的品牌效應(yīng)，以及在消費(fèi)者心中的高認(rèn)可度，拿下美國(guó)本土市場(chǎng)的較大份額。

3、備受期待的機(jī)器人和AI也得到快速發(fā)展

除開(kāi)汽車業(yè)務(wù)，特斯拉備受期待的機(jī)器人Optimus 和AI也有了好消息。

馬斯克在電話會(huì)上表示預(yù)計(jì)明年年初，機(jī)器人Optimus 將開(kāi)啟試生產(chǎn)，如同在年底Optimus 人形機(jī)器人就將正式投入使用。初期的數(shù)千臺(tái)機(jī)器人將在特斯拉工廠承擔(dān)一定的量產(chǎn)任務(wù)，后續(xù)隨著生產(chǎn)率的提升，第二生產(chǎn)版本的Optimus 機(jī)器人也將為外部客戶提供銷售渠道。

此外，盡管在二季度，特斯拉的資本開(kāi)支持續(xù)出現(xiàn)下降至22.7億元，同比下滑0.4億元，環(huán)比下滑5億元，但AI算力相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支扔在加大投入，二季度增加了6億元左右。值得注意的是，馬斯克在電話會(huì)上表示今年總體的資本開(kāi)支將會(huì)超過(guò)100億元，主要的開(kāi)支去向就是AI，因?yàn)樘厮估黾雍蜕暇€50K GPU集群，以及擴(kuò)展FSD和提高AI方面的能力。

4、特斯拉的能源業(yè)務(wù)蒸蒸日上，成為短期主要增量來(lái)源

特斯拉的能源業(yè)務(wù)正在蒸蒸日上。

（1）儲(chǔ)能部署量翻番

具體來(lái)看，儲(chǔ)能部署量方面，特斯拉在第二季度，部署了9.4GWh的儲(chǔ)能產(chǎn)品，同比大幅度增長(zhǎng)157%，環(huán)比增長(zhǎng)129%，創(chuàng)下歷史新高（上半年部署量13.5GWh已經(jīng)接近去年全年水平）。在7月初，特斯拉再次和Intersect Power宣布達(dá)成合作協(xié)議，簽下了一筆15.3GWh的儲(chǔ)能訂單，刷新了特斯拉在儲(chǔ)能領(lǐng)域的單筆合同記錄。

（2）儲(chǔ)能產(chǎn)能倍增

儲(chǔ)能產(chǎn)能方面，特斯拉的加州Lathrop儲(chǔ)能工廠，將在今年徹底完成新產(chǎn)線的建設(shè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能從20GWh到40GWh的翻倍提升；上海的儲(chǔ)能超級(jí)工廠也將有望在明年一季度投產(chǎn)，產(chǎn)能高達(dá)40GWh。特斯拉儲(chǔ)能產(chǎn)能的提升幅度完全跟得上部署量的增長(zhǎng)速度，能夠?yàn)楹罄m(xù)特斯拉能源業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。

（3）儲(chǔ)能業(yè)務(wù)毛利率大增，營(yíng)收占比首超10%

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)盈利能力方面，今年第二季度，特斯拉的能源業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入達(dá)到30.1億美元，同比增長(zhǎng)100%，超出特斯拉此前給出的75%年同比增長(zhǎng)指引。

特斯拉能源業(yè)務(wù)占總收入的比例也從2022年的4.8%一路攀升至2024年第二季度的12%；毛利率更是高達(dá)25%，遠(yuǎn)超汽車業(yè)務(wù)的14.6%。可見(jiàn)，特斯拉儲(chǔ)能業(yè)務(wù)正將產(chǎn)品銷量的快速增長(zhǎng)，迅速轉(zhuǎn)化為營(yíng)收和利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

值得注意的是，目前特斯拉Megapack產(chǎn)品的交付日已經(jīng)延期至2025年中旬，開(kāi)始進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，短期內(nèi)能夠限制特斯拉儲(chǔ)能產(chǎn)品銷量的只有產(chǎn)能。

特斯拉純粹的賣車業(yè)務(wù)，即使在降價(jià)策略持續(xù)加持，短期內(nèi)也難有進(jìn)展。未來(lái)，只能期待特斯拉能憑借FSD、Robotaxi和能源業(yè)務(wù)的興起打一場(chǎng)漂亮的翻身仗。